2016年融资租赁行业展望

更新时间：2016-04-12 17:35:13　点击数：4709

一、融资租赁行业发展环境展望

        （一）经济面临下行压力，宏观环境不容乐观

       国内目前面临严重的产能过剩，以往投资驱动型的经济增长模式难以为继，当前正处于经济转型中的阵痛期。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十三个五年规划的建议》提出经济保持中高速增长，2020年GDP和人均收入均比2010年翻一番，预计“十三五”期间的年均GDP增速在6.5%-7%之间，经济增速面临较大下行压力。

       展望2016年，受全球需求不振以及国内固定资产投资需求下滑，投资、消费和外贸三驾马车均不乐观，宏观经济增速继续保持低位运行。尽管一系列“稳增长”、“促投资”的政策会使得基建领域的投资增速有所保证，但制造业和房地产投资受需求下降的影响较大，仍然处于去库存周期，难以改变下降趋势。

宏观经济不利环境将会从两个方面对融资租赁行业产生负面影响。一方面，国内投资需求不旺，固定资产投资增速持续下滑，虽然在2015年四季度有望企稳，但很难上升到一个较高水平，这对整个行业业务量增速有所制约；另一方面，生产领域持续通缩打开货币政策放松空间，央行很可能进一步降息，这会降低新增业务的利差收益，从而对国内融资租赁行业盈利造成影响。

      （二）配套措施不断加码，政策环境逐渐趋好

       在中央相关政策精神的鼓励和指引下，天津自贸区、福建省以及陕西省等地方政府迅速响应，已经出台了相应政策，支持融资租赁相关政策精神落地。预计2016年在不同层面将会有更多具体支持政策出台。2015年中央经济工作会议强调要降低企业的各项成本，融资租赁一方面可以帮助企业加速固定资产折旧，提供节税效应，另一方面自身也将受惠于资金成本的降低。会议还提出要坚持推进大众创业、万众创新，依靠改革创新加快新动能成长和传统动能改造提升，融资租赁具有“融资与融物相结合”的特点，在对接实体经济、支持“双创”发展中能够发挥更大的作用。

       值得一提的是，2015年底融资租赁行业“增值税实际税负超3%即征即退”政策即将到期，2016年类似政策是否延续面临不确定性。不过，从实践来看，在计算增值税税负的时候一般都会在分母中包括租赁本金，而融资租赁企业设备的价值一般很高，除非利率水平或者获利水平非常高，否则增值税实际税负很难超过3%。因此“增值税实际税负超3%即征即退”目前本来就不太会被真正用到，该政策到期是否延续，对大多数融资租赁公司可能影响都不大。业内期望能够推出更多能够真正给租赁公司带来税负减免的政策。

      （三）监管力度加强，行业逐渐规范化

       银监部门对金融租赁公司的监管一直较为严格。近期，各级商务部门加强了对商务部主管的融资租赁公司的监管和检查。2015年，国家外汇管理局也对外汇业务量大、经营情况异常、违规线索集中的160家融资租赁类公司进行了检查，涉及跨境收支154.5亿美元，经查发现涉嫌违规企业19家，处罚款893.4万元人民币。

       融资租赁行业近几年持续爆发式增长，行业内公司数量众多，存在良莠不齐和分化现象都属正常。预计监管可能会更加注重租赁公司实质性开展业务的情况，改善目前行业发展“躁动”的氛围。那些真实开展业务、支持实体经济发展的租赁公司可能会得到更多的支持，并在行业规范化的过程中受益。而一些以做境内外资金通道为主的，或者长期未曾开展业务的融资租赁公司将受到更严格的监管和限制。

      （四）司法界经验不断积累，法律环境逐渐明朗

       随着司法审判经验的积累，司法界将对融资租赁有了更深刻的认识，出现更多的典型指导案例。融资租赁交易的参与主体对该类纠纷的司法预期将相对清晰，这让各方能更好地在交易合同中对法律风险采取风险转移或补偿等控制措施。

      （五）融资环境相对宽松，融资成本有望下降

       在生产领域通缩愈发严重的背景下，2016年的货币政策有望进一步宽松，降息、降准仍是大概率事件。同时，在人民币国际化、美联储加息的背景下，央行会加大公开市场投放以及对金融机构再贷款力度，为经济结构调整与转型升级营造稳定的货币金融环境。

       与之相比，2016年进行外币融资和债务融资的外部条件相对较差。受到人民币大幅贬值的影响，一些持有美元债务头寸的租赁公司在2015年遭受了一定的汇兑损失。下一步美元有较强的升值趋势，再考虑跨境融资的相关税费，外币融资成本可能与人民币融资接近甚至出现倒挂。在国内，降息通道的打开，使得债券融资变得日益不经济。因此，在确保流动性的前提下，保持或适当提高人民币短期或流动贷款的比例，谨慎控制外币债务头寸，将有助于各租赁公司更好地控制总体融资成本。

       二、融资租赁行业发展趋势

      （一）行业增速进一步放缓，市场或将迎来洗牌

       2016年，在政策支持的影响下，预计行业依旧维持扩张态势，但合同余额的增速可能会进一步延续2015年放缓的态势。

       在业务总量上，从2006 年到2014 年，我国租赁余额增长了近400倍，复合增速达95%，但是进入2015年以来，租赁余额增速出现明显放缓，预计增速约为30%。在波动性上，从国际经验看，租赁行业与固定资产投资之间具有较强的正相关关系，行业β值大于1，也就是说租赁行业波动幅度会大于固定资产投资的波动幅度。宏观经济的走弱，特别是固定资产投资的增速放缓，将在2016年给行业发展带来较高的不确定性。

       2016年伴随着严格的监管政策出台、宏观经济增速低于预期、不良资产率持续上升等趋势，国内融资租赁行业很可能迎来洗牌。规模较大、资质较好的租赁企业的发展速度虽可能减缓但仍将受市场的青睐，一些有特色的中小租赁企业将在各自领域深耕，使得整个行业呈现“百花齐放”的局面。而那些规模小、风险管理能力弱、无特色的融资租赁企业则将面临被淘汰的命运。

      （二）总体信用风险或将继续上升，但行业差别明显

       2016年，融资租赁行业整体面临的信用风险处于上升趋势，但不同细分行业差别会较大。例如，一些传统的周期性行业产能过剩较为严重，预计信用风险将持续上升。而对于技术含量较高的高端装备制造，或者与民生密切相关的健康医疗等弱周期行业，他们或掌握核心科技，或得到国家政策的大力支持，或市场需求旺盛，租赁公司只要严格把握相应的准入标准，在这些领域的信用风险较为可控。

      （三）资本运作和并购重组进一步加快

       预计2016年融资租赁行业的资本运作和重组并购进程进一步加快。首先，各路产业资本会继续加大在金融产业链的布局力度。其次，有的融资租赁公司设立在自贸区、保税区，这类公司对一些准备在自贸区、保税区迅速成立分支机构并形成一定业务规模的融资租赁公司具有较强的吸引力，可能成为重组并购的标的。再次，一些有特色的中小租赁公司凭借其自身在细分领域形成的品牌特色，可能成为同业并购扩张的对象。最后，一些股东背景、资金实力较强的大型融资租赁公司为加快国际化步伐，也积极在全球范围内寻找能与自身业务相匹配的并购对象，类似于渤海租赁的全球化收购运作也将逐渐增多。

      （四）融资渠道多元化趋势明显

       2016年，租赁行业融资渠道多元化趋势将呈现出“从点到面”的特点，更多的租赁公司将有更多可选的融资渠道，并进一步降低融资成本。包括短融、中票、企业债、公司债在内的债务融资工具将得到更迅速的发展，资产支持证券将成为租赁公司“盘活存量”的利器，其他创新融资工具也将陆续推出，以便更贴近租赁公司的个性化融资需求。融资工具发行的注册审批方面的效率有望进一步提升，有助于更多融资租赁公司受惠于融资渠道的多元化。

       （五）互联网金融与融资租赁的结合期待走向规范

       互联网金融与融资租赁的结合存在信息不对称、期限结构错配、利率水平较高等问题，加之监管存在的不足，使得P2P平台的风险相对较高。2015年有大批P2P平台“跑路”或被关闭，其中“e租宝”的被查标志着融资租赁P2P平台的风险暴露达到一个新的高点。有e租宝的前车之鉴，我们认为互联网金融与融资租赁的结合在2016年会逐步得到规范，投资者会趋于理性。

       （六）资产退出和交易渠道建设将得到更多关注

       国务院《指导意见》指出，“支持建立融资租赁公司租赁资产登记流转平台，完善融资租赁资产退出机制”。一方面，要应对风险暴露的疾风骤雨，租赁公司的资产管理能力还有待考验，风险项目退出、问题资产重组、不良资产清收可能成为不少租赁公司2016年的重要挑战。另一方面，亟待建立能够真正实现资产交易和流转的融资租赁资产交易平台。近年来，多地都在尝试建立融资租赁资产的交易平台，但截至目前大部分交易还是在融资租赁公司（特别是金融租赁公司）之间私下直接完成，真正在平台上撮合完成的交易极少。在份额标准化问题、权属问题、开票和税务问题等难题解决之前，资产交易的模式可能仍将以线下直接交易为主，总体交易规模也将因此而受到较大限制。

       三、业务发展趋势

      （一）业务模式创新探索不断

       2015年，全额偿付的融资性租赁仍是主流交易模式，或者说租赁公司的盈利模式仍是以赚取“利差”为主。在目前利率下行的环境下及租赁客户资源争夺的激烈态势下，行业内部竞争进一步加剧，利差进一步缩小，单体项目利润率不断下降，若要维持行业收入和利润的增长，在业务模式不变的情况下，唯有通过租赁资产规模的不断增长，但这并不适用于全部的租赁公司，在当前的形势下，金融系租赁公司凭借其成本低，并且规模大的优势，依靠规模尚可维持一段时间，但是其他资金成本并不占优势的租赁公司，将面临较大的挑战，亟需进一步延伸价值链。2015年，远东宏信继续延伸在医疗产业的布局，已收购惠州华康骨伤医院、四平市肿瘤医院等8家医院股权，同时在上海投资三家蒙台梭利幼儿园，在成都投资了国际高中部，同时，其业务在教育领域也有所延伸。远东宏信结合自身在租赁领域的特色和优势，不断延伸产业链的经营突破，或为更多的租赁公司产生一定的示范效应，为更多的租赁公司解决目前的规模和收益困境提供一种解决思路。未来或有更多的租赁公司不断探索新的领域并进行业务模式创新。

       （二）弱周期及新兴行业的租赁业务竞争白热化

        众多融资租赁公司将重点逐渐从传统强周期行业转向弱周期行业及新兴行业客户，尤其是国企背景或已经上市的大型集团。新兴行业受到国家政策大力扶持，逐渐成为融资租赁公司业务投放的避风港。医疗、公共事业等行业热度将进一步上升，租赁公司对优质项目的争夺将更趋白热化，资金成本、规模优势、专业化水平可能成为决定市场份额升降的关键因素。

         四、部分具有较大潜力的业务领域

       （一）国家战略相关的产能转移和跨境投资

       融资租赁行业具有“融资与融物相结合”的特性，服务于“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带、“中国制造2025”和新型城镇化建设等国家重大战略正当其时。在新常态下，我国要实现过剩产能消化、产业结构升级，在基础设施建设领域、过剩产能向境外转移等方面存在巨大投资需求。而融资租赁行业在制造业、交通运输业等领域具有一定优势，将这种投资需求与业务优势有机结合，支持国内企业“走出去”，大力开展跨境租赁，将为融资租赁行业带来更大商机。

      （二）医疗服务领域

       未来我国健康医疗行业发展的重心将会向以人为本的医疗服务方向倾斜。从需求角度看，目前融资租赁负债占中国医院总体负债比例偏低，融资租赁在医院的发展过程中主要起到补充辅助作用。从供给角度看，目前我国医疗器械厂商资金紧张，但对于融资租赁行业的认识还停留在初级阶段。融资租赁作为纽带，可以将医院的需求和医疗器械厂商的供给相匹配，促进医疗服务市场健康发展，充分挖掘这一市场的发展潜力。

      （三）新能源汽车领域

       近几年我国环境污染问题日益凸显，传统汽车行业面临的节能减排压力越来越大，2015年更是曝出了大众的“尾气门”事件，发展新能源汽车的需求非常迫切。政府为促进新能源汽车发展出台一系列措施，如《国务院办公厅关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》等多个政府文件均提出要发展融资租赁运营模式。

       由建元资本、罗兰贝格联合发布的《2014中国新能源汽车租赁报告》显示，融资租赁在新能源汽车市场的渗透率在2014年仅为14%，预计2025年将提高到25%，市场空间依然巨大。

      （四）机器人领域

       随着“工业4.0”概念的提出和“中国制造2025”路线图的发布，智能制造领域成为投资者关注的焦点，而机器人行业更是站在了风口之上。权威机构预测，到“十三五”末，我国机器人产业集群产值预计突破1000亿元，从而为机器人融资租赁提供了广阔的市场空间。我国目前机器人领域的融资租赁业务开展并不普遍，但发展势头良好，重庆两江机器人融资租赁有限公司作为先行者已开展探索。

       以上仅简要介绍了可能有较大业务拓展潜力的部分业务领域，融资租赁行业的舞台远不止于此。展望2016年，融资租赁行业正处在转型、提升的关键时期，既面临严峻挑战，也迎来新的机遇。融资租赁企业是否能够坚持对趋势的准确判断、对风险的科学把控和对创新发展的孜孜以求，决定着他们能否在细分市场上取得优势地位，以及能否在实体经济的“寒冬”中一枝独秀，再创佳绩。